炎热的夏天正在到来，瓶装水市场也在迎来一年中的旺季。或许有人会问，零售价一两块钱一瓶，卖瓶装水到底赚钱吗？

日前，准备在港股上市的农夫山泉披露了招股说明书。在这个招股书中，市界发现，做瓶装水生意不仅赚钱，而且赚的是大钱。

因为一瓶饮用水最大的成本，不是水，而是包装！

农夫山泉号称“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”。原来，这个“搬运工”搬运的不是水，而是瓶子。

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包装比水贵多了

根据弗若斯特沙利文的报告，按照零售额计算，2019年，中国软饮料市场规模已达9914亿元。

我们常见的软饮料主要包括十个子品类，即包装饮用水、蛋白饮料、果汁饮料、功能饮料、固体饮料、碳酸饮料、茶饮料、植物饮料、风味饮料、咖啡饮料。

包装饮用水，是软饮料中最大的一个品类。在2019年，包装饮用水的市场规模达到了2017亿元。大家平时喝的天然水、天然矿泉水、饮用纯净水等都属于包装饮用水。

多年来，在包装饮用水市场，农夫山泉一直是行业老大。按照2019年的零售额，前五大品牌总的市场份额为56.2%，而农夫山泉占了其中的20.9%，排在第一名，身后第二大品牌的市场份额仅为12.6%，农夫山泉有明显的领先优势。

包装饮用水产品也是农夫山泉的核心业务，这从营收占比就可以看出来。

2019年，农夫山泉实现营业收入240.21亿元。其中，包装饮用水产品的收入达143.46亿元，营收占比为59.7%；功能饮料收入37.79亿元，占15.7%；茶饮料收入31.38亿元，占13.1%；果汁饮料产品占9.6%；包括咖啡饮料、苏打水饮料、植物酸奶等在内的其他产品，营收占比为1.9%。

在我们的日常生活中，包装饮用水似乎并不起眼，可农夫山泉一年卖了140多亿。我们在零售市场最常见的瓶装550ml的农夫山泉饮用天然水，在超市的零售价不过2元/瓶，电商平台箱装12瓶的价格为15.9元，平均每瓶也不到1.4元。

看起来价格不高的包装饮用水，毛利率却很高。

从2017年至2019年，农夫山泉包装饮用水产品的毛利率变动不大，我们以最近的2019年的数据为例。2019年，农夫山泉包装饮用水产品的毛利率高达60.2%。

在食品饮料行业，除了贵州茅台、五粮液等白酒企业之外，这算是非常高的了。伊利股份虽然贵为食品饮料行业的龙头，但是2019年公司的整体销售毛利率也只有37.35%，而作为伊利股份最核心的产品，液体乳的毛利率也仅为35.20%，远低于农夫山泉的核心产品包装饮用水的毛利率。