农夫山泉上市的消息被公之于众后，几乎所有人都将目光投向了这家国内家喻户晓的饮料公司，谁都想第一时间内窥探它的庐山真面目。

当然，在此之前已经有多路消息通过旁敲侧击，从管窥中获取了一些农夫山泉的真实数据。

去年6月，农夫山泉的母公司养生堂旗下子公司北京万泰生物药业股份有限公司（下简称为“北京万泰生物”）披露了IPO招股书，同属于养生堂旗下的农夫山泉核心经营数据随之曝光，2018年，农夫山泉股份有限公司净资产为144.11亿元，未经审计的净利润达到36.16亿元。

一瓶纯净水一年净赚36亿的消息不胫而走，这种盈利能力已经超过了同期的蒙牛乳业（2018年净利润为30亿元）。农夫山泉的体量足以挤进国内一线快消品巨头之列。

农夫山泉和养生堂的缔造者钟睒睒鲜少公开露面，在各大富豪榜上也从未出现过他的名字，外界对他的评价更是点缀着更多的戏剧色彩，是桀骜不驯、离经叛道的“独狼”，也是身体力行的慈善家。

这种创始人作风又为农夫山泉增添了几分神秘色彩，盈利多年却从不上市，如今IPO即将启动，究其背后的原委更值得耐人寻味。

饮料业务增速放缓，火速狙击新式茶饮

1990年，农夫山泉创始人钟睒睒成为娃哈哈海南地区代理，1993年离开公司后创立了海南养生堂药业。养生堂推出的“养生堂龟鳖丸”让钟睒睒赚到了第一桶金，1996年，农夫山泉浙江千岛湖养生堂饮用水有限公司成立，这正是农夫山泉的前身。

经过二十多年的发展，如今的农夫山泉已经是国内销量排名第一位的水饮品牌，尼尔森数据显示，2018年，农夫山泉以26.5%的市场占有率位居行业第一，此外旗下还包括了其他饮料业务，诸如“农夫果园”、“尖叫”、“水溶C100”、“东方树叶”等多个其他饮料品牌。

亿欧通过天眼查整理发现，钟睒睒担任独立法人的企业就多达94家，业务范围涉及了养殖业、农业、营养保健品生产、供应链、包装以及涉及相关投资、科技等公司。

如果将农夫山泉从成立到如今按照时间划分为三个阶段，那么2000年以前是养生堂原始资本积累期，1996-2006年这十年间是国内快消品强渠道时代，农夫山泉也是在这个时期内走入千家万户，2007年之后才是属于农夫山泉多样化经营的时代，此时，农夫山泉的产品范围开始从单一的纯净水向多品类饮料拓展，经营范围也从饮水保健品向化妆品拓展，业务范围向产业链的上下游延伸，涉及供应链、投资、科技开发等。

水饮业务的品牌属性和成本属性极强，可口可乐自身的品牌和成本控制下的规模效益已经成为业内标杆。在国内，农夫山泉凭借这两大优势打造了国产水饮的标杆。

在成立之初，农夫山泉凭借优质水源地建立起自身的品牌护城河，“只卖天然水，只做大自然的搬运工“，成为一句家喻户晓的品牌词。但是，从近年来农夫山泉的增长数据来看，水业务增速放缓已经是不争的事实。

从全国工商联此前发布的《2019中国民营企业500强榜单》中可以发现，近三年间，农夫山泉的增速一直在放缓。

随着渠道成本的不断增加，农夫山泉的利润也越来越薄。亿欧了解到，在水饮快消品领域经销商与零售商瓜分瓶装水售价的60%作为渠道成本，这对于作为上游生产商的农夫山泉来说，下游的渠道成本在增加，农夫山泉想要继续保持相对稳定的零售价格，急需渠道创新。

此外，在生产环节的成本还有另外一重考量，目前在纯净水业内有一条“500公里”的经验理论，即市场距离水源地如果在500公里以内，1-2块元一瓶的矿泉水还可能盈利，但是运输半径一旦超过500公里，油费、过路费、损耗等运输成本就会陡然上升，终端价格低于2.5元根本无法盈利。

在中国，大部分优质的纯净水源位于东北、西北及西南地区，农夫山泉的八大水源地：浙江千岛湖、吉林长白山、陕西太白山、四川峨眉山等八大优质水源基地。除了浙江千岛湖以外，其他水源地均分布在偏僻地区。

然而，纯净水的主要消费者则位居我国东南部地区，水源地与主要消费者市场之间的距离需要庞大且具有成本效益的物流网络。

尤其对于天然矿泉水生产企业，必须在原产地进行灌装，如果需要在全国范围内送货，高昂的物流成本必将导致“入不敷出”，农夫山泉出于品牌定位的考量，定不会对水源地做任何改变，想要维持常年2元的零售价格，农夫山泉需要更多的打法。

所以从近年来农夫山泉在渠道多样化上和新品研发上动作颇为密集，除了开拓巨大的餐饮渠道以外，无人零售、自助贩卖机、便利店都在农夫山泉的布局范围之内。

在新品研发上，农夫山泉火速狙击新式茶饮，单单是2019年推出的新产品已经涉猎植物酸奶、即饮咖啡品牌炭仌、现磨咖啡、可乐咖啡等。